15家P2P估值分析:不盈利就会被收割

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

 

(木舟/文)近日,团贷网发表公告称,由民生资本领投18亿的新一轮融资已圆满结束,相关工商变更也已完成。此次融资团贷网的投前估值为100亿元人民币,投后估值为118亿元人民币。为了证明融资金额和估值没有“注水”,团贷网罕见的对外公布了此次融资的正式文件截图作为证明。网贷天眼小编也是大开眼界,不得不感叹,团贷网真是耿直BOY。

  近日,团贷网发表公告称,由民生资本领投18亿的新一轮融资已圆满结束,相关工商变更也已完成。此次融资团贷网的投前估值为100亿元人民币,投后估值为118亿元人民币。为了证明融资金额和估值没有“注水”,团贷网罕见的对外公布了此次融资的正式文件截图作为证明。网贷天眼小编也是大开眼界,不得不感叹,团贷网真是耿直BOY。

  这两年,P2P行业融资事件此起彼伏,融资金额也是屡创新高。此外,今年开始,一大波经历过数轮融资后的P2P平台开始筹划赴海外上市。这也让外界好奇,这些行业佼佼者在资本市场上到底估值几何?

  为了对网贷平台进行估值研究,网贷天眼选取了A股、美国、港股上市公司或风投投资或直接控制的15家平台做样本,对其最新一轮融资估值进行梳理,并根据公开资料分析其估值依据。

  不过,由于融资平台往往只是简单公布一下融资金额,对于融资估值,估值依据,以及融资后股权结构等核心信息都语焉不详。因此,本文只能尽量在目前所搜集到的公开资料基础上做客观评估。

  P2P平台如何估值?

  P2P平台的估值是个普遍性难题。即便对专业投资机构来说,如何对P2P估值也存在争议。一个平台的真实估值可以参考以下几项主要因素:盈利状况,待收余额、产品类别、投资人数、核心团队背景、运营时间等,而最核心的又是盈利状况、待收余额、投资人数、团队背景这三项。

  网贷天眼简单总结了一下业内常用的几种估值方法。

  一、直接评估法

  直接法类似于传统资本市场上的估值方法,即主要按市盈率估值来评估平台的真实价值。市盈率主要涉及到平台年净利润指标。一般来说,对于具有一定规模、且不如发展稳定期的平台,PE在15-20倍之间为正常水平,15倍以下为价值低估,高于25倍可能具有一定泡沫。

  但众所周知,P2P行业过去几年一直处于烧钱扩张阶段,实现盈利的屈指可数。最近,中国互金协会信息披露平台公布了25家P2P平台的审计报告,其中只有8家2016年实现盈利,净利润在4000万以上的仅有4家,微贷网以3.25亿的年度净利润居首。

  因此,纯粹按市盈率估值,绝大多数P2P平台都会遭到低估。比如,ppmoney2016年净利润4300万,按30倍PE估值,也才12.9亿;翼龙贷460万净利润,按30倍PE,不到1.5亿。这显然远远低于这些平台的真实价值。

  目前唯一按类市盈率法进行估值的是微贷网。2017年6月22日,深交所上市公司汉鼎宇佑发布公告,以3.47亿元的价格增持微贷网6.66%的股权。交易完成后,汉鼎金服对微贷网的持股比例将从原来的12.38%提升至19.04%,成为其第二大股东。

  此次交易中,评估机构按照收益现值法评估的微贷网全部权益价值为522522.00万元,相较于微贷网账面权益增值率高达758.26%。

  收益现值法又被称为收益还原法、收益资本金化法,是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值,借以确定被评估资产价值的一种评估方法。

  不过,即使按净利润估算,微贷网此次交易的PE也只有16倍。对互金标的来说,应该是正常偏低的估值。

  二、市销率估值法

  市销率(PS),等于企业股权价值与年销售收入的比值(每股价格/每股销售收入),简单说就是,市销率=企业总市值/销售收入,比如,某P2P平台2016年营收1亿人民币,如果估值20亿,则市销率就是20倍。

  这方面可供参考的一个例子是,2015年8月,A股上市公司昆仑万维(300418,股吧)宣布投资互联网金融公司银客网,以2000万美元以取得银客网增资完成后 20.00%的股权,由此计算,银客网的估值为1亿美元。根据公告,2015年1季度银客网营收为800万元人民币,全年预计营收3200万元人民币。由此可以算出,其市销率约为21倍。

  三、间接评估法

  间接评估法也叫市场比较法,这里主要是指在新兴互联网行业中,由于缺少可供借鉴的、规范化的估值模型,而在同行业中选取标杆企业作为参照物,对标的企业进行估值的一种方法。

  例如,美国上市的宜人贷2016年利润超过11亿人民币,贷款余额208亿人民币,目前的市值为130亿人民币。那么,和宜人贷规模接近,盈利能力低于宜人贷的P2P平台估值就应该在130亿以内,超过这一估值显然就具有明显泡沫。

  再比如,同样在美国上市的信而富定位为纯网贷信息中介,2016年其亏损为2.25亿人民币,年度促成借贷金额约71.8亿人民币,目前其市值不到30亿人民币。由此可以判断,和信而富业务规模接近,营收来源类似,且仍处于扩张期的平台估值在30亿左右是比较合理的。

  在本文中,网贷天眼综合考虑了以上几种估值方法,同时结合现有资料,在统计时主要采用了PE估值法、待收余额估值法以及用户价值估值法,对15家P2P平台进行了估值评估。

  1、团贷网PE超过700倍

在用PE法对平台进行估值时, 受资料局限,网贷天眼采用的平台估值数据为平台最后一轮融资时的估值,盈利数据为2016年平台净利润。考虑到部分平台最后一轮融资时间已经超过半年甚至一年,平台融资时估值与目前相比差距较大,因此其PE仅供参考。

  在用PE法对平台进行估值时, 受资料局限,网贷天眼采用的平台估值数据为平台最后一轮融资时的估值,盈利数据为2016年平台净利润。考虑到部分平台最后一轮融资时间已经超过半年甚至一年,平台融资时估值与目前相比差距较大,因此其PE仅供参考。

  PE估值表格显示,剔除掉2016年之前融资、且目前无公开估值信息的5家平台,另外10家平台2016年PE最高是团贷网,为738倍,最低是好贷宝,只有11倍。此外,宜人贷和陆金服分别是12倍和25倍。去年净利润最高的P2P平台微贷网的PE是16倍。

  2、团贷网融资采用了待收余额估值?

速盈所股票配资平台在线证券配资公司:新手炒股配资实用风险控制

又挖人!苹果欲进一步壮大其创意广告团队

证监会发布公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引

话题 | 大学如何不辜负? 看清华大学“神仙打架”

成都首套房贷款利率普遍上浮超过15%

15家P2P估值分析:不盈利就会被收割

15家P2P估值分析:不盈利就会被收割...[更多]

揭秘中国移动消金布局:手握9亿用户、从支付

大势所趋,消费金融终将回归消费场景。...[更多]

P2P存管“白名单”仅覆盖40余家银行 挑选平台

银行存管是P2P网贷平台能够通过备案的硬性指标。自2018年9月20日首批银行资金存管“白名单”公布之后,陆续有银行发布“关于个体网络借贷资...[更多]

佰仟金融再现员工骗贷:区域经理伙同调查员作

佰仟金融再现员工骗贷:区域经理伙同调查员作案...[更多]

上市公司回购热情高 业内提醒谨防“忽悠式”

今年以来,资本市场持续走弱,为增强投资者信心,A股市场不少上市公司实施回购。同时,监管层也表示将高效率支持符合条件的上市公司依法合...[更多]

相关阅读

当前位置:鑫鑫财经 > p2p > 正文

Copyright © zarvagroup.com 鑫鑫财经 版权所有