中美停止互加关税对国内期货市场的影响

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

  本周末中美双方在G20会议上初步达成共识,避免了贸易冲突进一步升级,并延长了谈判期。但是,美国的核心诉求是取消强制技术转移和进一步开放金融市场,中国的诉求是将取消贸易冲突以来的一系列加税和其他壁垒措施,贸易框架恢复至2018年贸易冲突以前的情况。双方的目的都没达到。中国用购买农产品(000061,股吧)和能源,换取了美国不对2000亿美元商品进一步加征25%的关税,以及不再提(暂时)2670亿美元的清单,双方各退一步,换取了60天的谈判时间,实际上没有显著的成果。但毕竟有一定成果的出现,这对市场预期将是一种激励。我们预计初步达成共识之后避险情绪将出现阶段性回落,这对风险资产尤其是权益市场将是明显利好。

  中美双方在初步达成共识后,对于大宗商品及宏观经济产生的影响,这里做如下梳理:

  国债期货

  国债期货作为大类资产中的避险品种,在走势上除了受基本面因素影响外,还受国内外避险情绪的影响。周末G20峰会期间中美领导人举行会晤,双方同意停止相互加征新关税,节后市场风险偏高料受到支撑回升,大宗商品与股市等风险资产反弹,跷跷板效应下国债期货料承压。近期国债期货高位做多热情降温。目前临近年末,债市现货市场兑现收益的心态较强,阶段性缺乏进一步冲高动能。基本面上,上周制造业PMI数据与规模以上工业企业利润数据均低于市场预期,并继续走低,国内经济基本面偏弱为收益率进一步下行提供可能。资金面上,央行延续缩短放长操作,近期通过降准以及续作MLF的方式保证中长期资金的供应,但公开市场时隔三年半来首次全月无逆回购操作,连续26个交易日暂停操作,也是刷新了历史纪录。当前货币市场资金面有所收敛,也对短期市场情绪形成一定压力。另外,外围方面,美联储主席鲍威尔鸽派表态降低未来加息预期,从而给我国货币政策提供更多腾挪空间。总体来看,中美贸易摩擦阶段性缓和,有利于提振市场风险偏高,叠加国债高位做多热情降温,预计周一国债期货料承压走低。

  商品期权

  周日习近平同特朗普会晤达成重要共识:中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施;两国元首指示双方经贸团队加紧磋商,达成协议,取消今年以来加征的关税,推动双边经贸关系尽快回到正常轨道,实现双赢。豆粕期权和铜期权受此消息影响较大,预计下周豆粕会继续下行,铜价则顺势上涨。白糖下行压力较大。国内食糖现货报价稳中有降,12 月份中旬还将有大批糖厂开榨,供应压力不容轻视,糖价有进一步下探的可能。在波动率方面,豆粕期权主力平值附近购沽隐波有所上升,预计波动率将进一步上行,可在高点做空波动率;白糖期权平值附近隐波也基本持平;铜期权主力认沽隐波回落,预计认购隐波将大幅上行,认沽隐波或将继续低位震荡。

  能源化工

  原油:

  中美贸易摩擦有所缓和,对于稳定世界经济有着重大意义,而对于原油需求端有一定的提振作用,同时此次G20峰会上俄罗斯与沙特同意延长减产协议,减产协议见到曙光。OPEC会议日益临近,目前沙特与俄罗斯希望能够达成有利油市的减产协议,但OPEC+内部对于减产幅度以及时机仍存在分歧。本周EIA数据显示,当周原油库存增加357万桶,连续十周录得增加,创2015年9月以来最长连涨纪录,同时美国原油产量继续维持世界第一的宝座。整体来看,目前市场对于OPEC+减产幅度更为关注,会议前期各种消息频出,油价波动加大,但整体反弹概率较大。

中美停止互加关税对国内期货市场的影响

中美停止互加关税对国内期货市场的影响

燃料油:

  本周末G20会议取得重要成果,今后可能扩大美国能源产品以及农产品的进口,针对能源产品,我们认为可能会加大原油、LNG以及燃料油的进口力度。如果将来美国加大能源出口,会引发国内库存下降,对WTI原油利好,但可能利空布伦特原油,目前两者价差仍维持8.3美元/桶左右,最高曾达到11美元/桶,我们认为随着美国原油及其他能源产品的出口增加,布伦特与WTI原油最终价差可能维持在5美元/桶左右,这将是一个比较好的跨市套利机会。针对燃料油,由于我国从美国进口的数量较少,大部分主要是从新加坡进口,所以影响不是很大,但燃料油会受到国际油价走势影响,我们认为下周上涨概率较大。主要原因是:由于G20会议普京与沙特会面并表示会延长OPEC+石油减产协议,此外俄罗斯11月原油产量环比下滑0.4%均利好国际油价。下周OPEC举行实质性会议,市场对减产幅度预期将会更加乐观,燃料油有望从低迷的走势反弹,但是否反转仍取决于原油减产幅度的大小,建议投资者以偏多的思路操作。

  沥青:

  中美贸易摩擦缓和对于沥青直接影响不大,但对于成本端有一定影响,近期国内沥青现货价格持续下跌。北方地区需求清淡,为刺激出货,多地炼厂下调价格,但库存压力并未缓解。南方地区沥青需求欠佳,贸易商采取观望态度。长三角地区需求平平,北方沥青流入,沥青价格下调压力增大。东北地区道路需求停止,焦化及船燃需求疲弱,成本端价格持续下跌使得炼厂压力不断增大。山东地区市场需求有所下滑,贸易商按需采购,但未来其他地区资源冲击,预计未来价格有下调可能。西南地区需求并未有明显提升,沥青库存消耗较为缓慢。盘面上,虽然目前原油仍处弱势,但沥青期货贴水较深,仍有基差修复需求。

中美停止互加关税对国内期货市场的影响

  甲醇:

  甲醇弱势不改,跌势略有放缓,盘面短暂整理后再度下滑,创2017年7月份以来新低。国内甲醇现货市场不断调整,重心下移。主产区企业报价下调,但新签订单情况一般,出货不畅。西北地区部分装置开车或负荷提升,但是河南、安徽、山东、西南地区部分装置停车,导致甲醇整体开工下滑,对货源供应影响有限。市场观望情绪蔓延,业者操作偏谨慎。烯烃装置运行状况变动不大,需求稳定。但传统需求处于淡季,表现不温不火,部分地区受到环保政策的影响开工受限。下游企业多按需采购,买气不足。贸易商出货意向增加,积极降价让利排货。沿海与内地套利窗口处于关闭期,国产货源抵达有限。进口船货到港偏少,区域内消化库存为主,发货量提升,甲醇港口库存窄幅回落,但依旧处于高位。国际市场甲醇供应充足,报价疯狂下跌。韩国和印度区域价格加速下行,欧美地区相对谨慎。甲醇终端需求疲弱,期价调整尚未结束,操作上维持偏空思路,下方目标位2200。中美就经贸问题达成共识,决定停止升级关税等贸易限制措施。贸易战缓解会一定程度上提振市场参与者情绪,但情绪过后实际对甲醇的影响或有限,疲弱态势难以改善。

  PVC:

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