期指已实现波动率冲高回落 震荡幅度加剧

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

  三大期指基于日内价格数据的已实现波动率明显提升,于11月底突破前期高点,进入12月份之后已实现波动率有所回落,上证50指数已实现波动率震荡幅度最大。三大期指日均3M历史波动率近期也小幅走高,截至2017年12月28日,沪深300指数、上证50指数与中证500指数日均3M历史波动率分别为12.73%,13.81%与15.58%。沪深300指数当前波动率高于两年历史统计的中位数,短期历史波动率接近75%分位数;上证50指数当前波动率略高于75%的位置;中证500指数则位于中位数附近,短期历史波动率偏低接近25%分位数。

  场外市场方面,根据我国证券业协会场外业务统计数据,2017年10月我国场外期权业务新增1923笔,相比9月份交易数量减少632笔,名义本金同比下降235亿元,其中,A股股指标的新增名义本金月159亿元,A股个股标的新增名义本金约122亿元,黄金期现货标的新增月7.2亿元。全球场外衍生品市场截至2017年上半年名义本金约为542.4万亿美金,总市值约12.7万亿美金,相比2016年下半年下降约2.3万亿美金。

  ★风险提示

  我国场外市场数据统计口径为证券从业协会按要求备案与报送的场外业务数据。

  1股指标的场外期权

  1.1、三大股指波动率分析

  三大期指基于日内价格数据的已实现波动率明显提升,于11月底突破前期高点,进入12月份之后已实现波动率有所回落,沪深300、上证50、中证500最高分别到达17.45%、24.43%、11.59%,日内已实现波动率是基于日内1min高频数据估计得到,并转化为年化波动率。日均3M历史波动率方面,三大期指近期小幅走高。

其中,沪深300日内已实现波动率大部分时间里要低于日均历史波动率以及中国波指IVIX,而其在近期出现突破,向上穿越日均1M-3M历史波动率,高点与IVIX持平而后回落。上证50指数日内已实现波动相比沪深300与中证500指数一般较高,近期同样冲高回落,目前略低于IVIX指数。中证500指数日内已实现波动率相比日均历史波动率较低,且相对其他股指已实现与日均波动率更为平稳。

其中,沪深300日内已实现波动率大部分时间里要低于日均历史波动率以及中国波指IVIX,而其在近期出现突破,向上穿越日均1M-3M历史波动率,高点与IVIX持平而后回落。上证50指数日内已实现波动相比沪深300与中证500指数一般较高,近期同样冲高回落,目前略低于IVIX指数。中证500指数日内已实现波动率相比日均历史波动率较低,且相对其他股指已实现与日均波动率更为平稳。

  其中,沪深300日内已实现波动率大部分时间里要低于日均历史波动率以及中国波指IVIX,而其在近期出现突破,向上穿越日均1M-3M历史波动率,高点与IVIX持平而后回落。上证50指数日内已实现波动相比沪深300与中证500指数一般较高,近期同样冲高回落,目前略低于IVIX指数。中证500指数日内已实现波动率相比日均历史波动率较低,且相对其他股指已实现与日均波动率更为平稳。

1.2、股指标的历史波动率锥

【月度报告-场外期权】期指已实现波动率冲高回落,震荡幅度加剧

【月度报告-场外期权】期指已实现波动率冲高回落,震荡幅度加剧

1.2、股指标的历史波动率锥

  2017年12月28日沪深300指数、上证50指数与中证500指数日均3M历史波动率分别为12.73%,13.81%与15.58%。沪深300指数当前波动率高于两年历史统计的中位数,短期历史波动率接近75%分位数,上证50指数当前波动率略高于75%的位置,中证500指数则位于中位数附近,短期历史波动率偏低接近25%分位数。

1.3、股指标的期权类型与收益结构

【月度报告-场外期权】期指已实现波动率冲高回落,震荡幅度加剧

1.3、股指标的期权类型与收益结构

  基于2016年12月26日中证场外报价系统给出的最新参考价,通过香草型期权的价格,我们计算出三大指数标的隐含波动率,其中沪深300指数标的看涨期权隐含波动率为18.19%,看跌期权为19.55%(计算所用无风险收益率为3%)。

【月度报告-场外期权】期指已实现波动率冲高回落,震荡幅度加剧

我们以沪深300标的为例,图表11中展示了单鲨型、双鲨型、价差型与二元型奇异期权的基本条款,其中,单鲨型期权也就是敲出期权,以看涨型期权为例,当标的价格在期权有效期内高于障碍价格是期权失效,其收益随标的价格变化的结构如图表12所示;双鲨型障碍期权可以解为单鲨看涨与单鲨看跌期权之和,其收益结构如图表13所示;牛市价差期权的收益结构左侧与单鲨看涨期权相同,但当标的高于障碍价格时收益达到上限封顶而非敲出,其收益结构如图表14所示;二元期权收益结构最为简单,看涨期权如图表15所示。

  我们以沪深300标的为例,图表11中展示了单鲨型、双鲨型、价差型与二元型奇异期权的基本条款,其中,单鲨型期权也就是敲出期权,以看涨型期权为例,当标的价格在期权有效期内高于障碍价格是期权失效,其收益随标的价格变化的结构如图表12所示;双鲨型障碍期权可以解为单鲨看涨与单鲨看跌期权之和,其收益结构如图表13所示;牛市价差期权的收益结构左侧与单鲨看涨期权相同,但当标的高于障碍价格时收益达到上限封顶而非敲出,其收益结构如图表14所示;二元期权收益结构最为简单,看涨期权如图表15所示。

2场外市场专题统计

【月度报告-场外期权】期指已实现波动率冲高回落,震荡幅度加剧

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2场外市场专题统计

  2.1、我国场外期权新发行情况

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