经济下行风险仍存,预计前两月趋势难改www.17gameya.com

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

短期经济的观察上,工业生产偏弱,地产销售不强,汽车消费略有好转,必需消费品保持稳健。经济走势整体仍然偏弱,尚未出现企稳迹象。

政策上,积极的逆周期调控手段开始发力。近期落地政策包括降准、补充银行资本、减税、地方债发行等,总体规模上不算太大,但是是实实在在的逆周期调控政策,对短期经济走势可以产生直接影响。因此,我们认为这些政策将会较快的产生效果。不过真正大规模的扩大内需,减税降费的政策可能还有等到三月两会之后

重点行业上,汽车下滑趋势有所好转,住房销售则保持相对稳定。从数据上看,汽车消费连续几周好转,单周同比已录得正增长。当然,情况不能太乐观,持续性是值得怀疑的。住房销售方面,全国数据前几个月有所下滑,但是趋势也开始放缓,整体保持的相对稳健。

经济整体判断:二月份迎来春节,且一些重要的经济数据不会公布。数据的空窗期导致我们对经济进行评估需要等到三月末。不过在这之前,我们不认为经济会出现太大的变化,下滑趋势仍将延续,但是预计在去年年底以来的一些政策的推动下,经济下滑的趋势可能会有所减缓。

资产配置建议:资本市场通常先于经济走势变化,在我们无法预知未来,却可以大致预知政策走向的情况下,建议开始择机配置股票,并保持债券的仓位至经济真正企稳以后。原油、黄金都可以适当配置以防新兴市场可能出现的危机。

一、 中国宏观经济短期观察

1)工业生产略弱

1 月以来,六大发电集团日均耗煤量同比去年大概增长 2%-3%,已经连续数周处于正增长的区间。但是近期,增长的趋势所有所下降。

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钢材社会库存上升有所加快。最近一周的数据显示,钢材库存同比已由负转正至 2%。目前,钢材期货价格有所回升,前期的悲观预期有所修复,后续政策落地还有不确定性,钢材库存可能会继续的快速累积。目前,从钢材库存的数据来看,下游需求变差。

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2)终端需求尚可

1 月以来,汽车消费呈现底部回升的态势。近两周,同比增速已经转正。油价处于低位以及减税政策释放消费力,可能对汽车消费形成了支撑,但是从基本面上看,汽车消费的改善是否有持续性还有待观察,同比增速可能由于基数的原因慢慢回升,但是绝对水平的增长仍然较难实现。

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1 月以来,地产销售情况有所变差。最近一周,30 大中城市商品房成交面积同比下跌了 5.3%,月度移动平均的增速尚保持正增长。全国来说,房地产销售情况去年底持续恶化,住房需求的前景难言乐观。

必须消费品方面,看到临近春节,农产品批发价格近期明显回升,同比已经达到 3%;但是猪肉方面,受到猪瘟影响,全国范围猪肉价格则明显回落。总体上,必需消费品的需求应较为稳健。

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二、 中国宏观调控政策跟踪

1)央行降准

2019 年 1 月 4 日,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率 1 个百分点,其中,2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5 个百分点。同时,2019 年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准及相关操作净释放约 8000 亿元长期增量资金。

此次全面降准有以下几点原因:一是强化逆周期调节,对冲经济下行压力;二是落实李克强总理“适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具,加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持”的部署;三是对冲春节期间现金投放所造成的流动性波动。

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从流动性价格上看,2018 年下半年以来,多次降准之后,银行间拆借利率下行,DR007 已经逐步走低到 2.5%左右的水平,接近 2014-15 年期间的银行间拆借利率低点,银行间流动性有所改善。2019 年,预计货币政策仍将保持合理充裕,为稳增长的任务创造一个适宜的货币金融环境。后续还有可能进行降准的动作。

2)央行开创 CBS 支持银行信用扩张

1 月 24 日晚间,央行发布公告称,为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性,支持银行发行永续债补充资本,中国人民银行决定创设央行票据互换工具(CentralBankBillsSwap,CBS),公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。随后,银保监会也发布公告称,允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。银保监会说,为支持商业银行进一步充实资本,优化资本结构,扩大信贷投放空间,增强服务实体经济和风险抵御能力,丰富保险资金配置,银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

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