豆粕期货期权合约“揭开面纱”www.zaokongjian.com

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  (记者李茜)近日,大商所发布《大连商品交易所豆粕期货期权合约》、《大连商品交易所期权交易管理办法》、《大连商品交易所期权做市商管理办法》、《大连商品交易所期权投资者适当性管理办法》以及9项期货配套实施细则修正案,并自发布之日起施行。此举表明,豆粕期权距离正式挂牌上市又近一步。

  从发布的规则来看,豆粕期货期权采用美式行权方式,其合约及规则设计的框架体系与期货基本一致。如期权采用与期货市场相同的一户一码制度和撮合原则:与期货共用一个账户,期权行权后转化为期货持仓,便于期权行权、持仓和对冲管理;采用与标的期货市场一致的“价格优先、时间优先”交易撮合原则。

  同时,大商所期权的风控管理和期货一脉相承,由保证金、限仓、涨跌停板、强行平仓和大户报告等风控制度组成。期权上市初期采用传统单腿式保证金模式,作为起步和过渡,更有利于防范市场风险;限仓方式采用期权与期货额度关联、分别限仓的模式;期权涨跌停板幅度与期货涨跌停板的幅度额相同;强行平仓和大户报告制度与期货市场类似,能有效防范期权与期货市场的风险。《大连商品交易所投资者适当性管理办法》还将期权投资者划分为个人客户、一般单位客户和特殊单位客户,评估客户的风险承受能力、交易经验和知识水平,以引入适当的客户参与期权交易。

  随着规则的发布,市场瞩目的豆粕期权上市一事日益临近。据了解,上证50ETF期权自2015年上市以来平稳运行。但作为境内首次推出的商品期货期权,豆粕期权承载了市场多年的热切期盼,其合约和交易规则设计如何保证上市后持续稳定运行,受到广泛关注。

  “商品期权和股票期权性质不同,投资者群体不同,做市商主体也不同,商品期权上市初期在维护市场稳定、保护投资者利益方面有很多创新性做法。”南华期货期研所量化金融部总监谈效俊向记者表示,“交易所在商品期权的交易制度设计中,就期权保证金水平、投资者准入要求、做市商义务要求以及对异常交易的监控等方面,都设立了比较高的标准。在投资者适当性制度中,要求客户开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元,通过交易所认可的知识测试,并具有期权仿真交易成交及行权记录等,从源头上防范系统性风险,维护投资者的合法权益,帮助商品期权在上市初期平稳运行,发挥投资和套保等风险管理的作用。”

  集成期货期权部负责人傅蕙瑛表示,豆粕期权交易规则规定单个客户在按单边计算的某月份期权合约(期权系列)上投机持仓的最大数量,对控制客户稳定持仓有一定帮助。通过市场先期稳定运行,平稳过渡,可有效控制市场风险。合约挂牌方面,豆粕期权合约的行权价格可覆盖其标的期货合约的涨跌停板,让客户通过期权市场实现风险管理。更重要的是,大商所规定同一客户同时持有买卖双向豆粕期权合约时,可申请对其双向期权持仓进行对冲平仓。

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