创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市场发展

2018-11-06 10:12 来源:Chinamoney 互联网 /利率 /外汇

原标题:创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市场发展

中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(简称交易中心)一直致力于人民币及相关产品定价中心建设,目前,已形成了覆盖本外币银行间市场较完备的基准指标体系,相关指标已成为我国外汇市场、货币市场、债券市场和衍生品市场重要的参考基准,被广泛应用于产品定价、盯市估值、交易分析和风险管理。

一、银行间市场基准体系基本完备,

指标基准性日益提高

为支持人民币汇率和利率改革,为市场成员提供高质量的基准定价服务,交易中心不断丰富银行间市场基准体系,完善相关指标形成机制。目前,银行间市场基准体系已基本完备,指标基准性日益提高。

汇率方面

2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,2006年1月4日起,中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元等币种汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的中间价。

为市场转变观察人民币汇率的视角提供量化指标,以更加全面和准确地反映市场变化情况,2015年12月,交易中心推出CFETS、BIS、SDR三个人民币汇率指数。2016年一季度货币政策执行报告中正式明确“收盘汇率+一篮子汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。

针对外汇市场最活跃的外汇掉期市场,交易中心于2010年推出外汇掉期曲线和基于外汇掉期曲线计算得到的外币隐含利率曲线,为外汇掉期市场及外汇衍生品定价提供定价基准。

2011年4月,外汇期权交易上线,交易中心同步推出外汇期权Delta头寸计量参数,并于2016年11月推出外汇期权定价引擎和外汇期权隐含波动率曲线。

利率方面

2007年,中国人民银行推出了上海银行间同业拆放利率(Shibor),交易中心受权Shibor的报价计算和信息发布。

针对银行间最活跃的质押式回购市场,交易中心于2006年推出回购定盘利率,为质押式回购交易提供定价参考,也成为浮动利率债券、利率互换交易的重要参考基准。

2012年,利率互换冲销业务推出,为满足利率互换冲销需要,并为机构提供公允估值数据,交易中心同步推出利率互换定盘收盘曲线和估值服务。

此外,交易中心还在债券市场先后推出债券收盘收益率曲线、债券实时收益率曲线、债券估值等服务,并于2018年6月与中行合作推出CFETS-BOC交易型债券指数,为银行间市场引入债券指数产品奠定了基础。

目前,交易中心基准体系包括基准指标、利率曲线、产品估值、指数等四大类指标,已经形成了覆盖银行间外汇市场、货币市场、债券市场现货和衍生品的相对完整的基准利率体系。

图1 交易中心基准利率体系

创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市

为保证指标质量,交易中心定期对基准指标形成机制进行评估,不断优化指标计算模型、丰富指标样本,提高指标基准性。

2006年推出回购定盘利率时,多数交易位于9:00-11:00之间,故选用9:00-11:00的成交为样本,对成交利率进行紧排序(相同利率序号相同)后取中位数作为当日定盘利率。随着质押式回购市场的发展,市场结构发生了变化,2014年R007只有不到20%的交易位于9:00-11:00之间,而位于11:00-11:30的交易近30%,交易价格集中度也有所提高。2015年7月,在广泛征求市场意见的基础上,交易中心将取样时间调整为9:00-11:30,并将紧排序调整为正常排序,回购定盘利率的基准性得到了巩固。

2012年利率互换定盘收盘曲线推出时,数据样本选用了报价行双向报价,该价格为意向价格。X-Swap推出后,交易日益活跃,将可成交报价纳入曲线样本的基础逐渐具备。2017年4月,交易中心完善利率互换定盘收盘曲线形成机制,将X-Swap和国际货币经纪可成交报价纳入曲线样本,并优先选用可成交报价。利率互换定盘收盘曲线形成机制调整以后,报买报卖价差不断缩小,从原来的8BP缩小至3BP以内,从图2和图3 可知,曲线超过90%样本选用了可成交报价,从图4可知,利率互换定盘收盘曲线与成交价偏差在1BP左右,明显优于经纪公司报价,利率互换定盘收盘曲线可交易性和基准性得以提高。

图2 FR007利率互换定盘收盘曲线数据源占比

创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市

图3 Shibor3M利率互换定盘收盘曲线数据源占比

创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市

图4 2018年2季度利率互换定盘收盘曲线与成交价对比

创建完备的基准指标体系:提供高质量基准定价服务 助力银行间市

二、满足市场需要,

助力银行间市场发展

交易中心基准定价服务发源于银行间市场发展需要,同时高质量的基准指标可以促进市场发展,两者有良好的互动作用。

银行间利率互换市场刚推出时,由于缺少市场化的基准利率,交易较为稀少,而基于银行间市场最活跃的回购市场生成的回购定盘利率推出后,得到了市场的广泛认可,迅速成为了利率互换市场最主要的参考基准。2017年以FR007回购定盘利率为参考的利率互换市场占比79%,回购定盘利率的推出促进了利率互换市场的发展。

而利率互换市场发展到一定规模后产生的统一定价需求,又促进了利率互换定盘收盘曲线等基准指标的推出。利率互换定盘收盘曲线推出后广泛应用于利率互换冲销、外汇掉期冲销、货币掉期冲销、外汇期权冲销等业务中,支持了相关业务发展。目前,利率互换市场交易最为活跃的前80家机构中已有73家机构选用利率互换曲线作为内部盯市和估值的曲线。此外,交易中心还为近50家机构提供了利率互换存续合约估值服务,降低了用户复杂衍生品定价成本。

2017年基金从业《基金基础知识》考点:不动产投资形式

比特币跌破4000美元 收盘价较年初最高值跌近8成

报告内容实在、贴近民生 人大代表热议政府工作报告

码隆科技智能医疗联合实验室正式启动

话题 | 大学如何不辜负? 看清华大学“神仙打架”

[财经]外汇利率对股价的影响解读superzu.cn

外汇利率对股价的影响解读,【汇率制度】 汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示另一种货币的...[更多]

闫瑞祥:黄金空已入场,欧元1480继续空

美元一度大跌0.9%,刷新四周低位,虽然美联储如期加息且再次强调经济增长,...[更多]

市场资金合理充裕 利率走势稳中有降

11月5日,中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4035亿元,利率3.30%,与上期持平,对冲当日4035亿元MLF到期量,无逆回购操作。临近年...[更多]

稳汇率政策终出手 远期售汇业务外汇风险准备

就在人民币兑美元汇率即将跌穿7之际,央行终于出手维稳汇市。 8月3日,央行发布公告称,今年以来,外汇市场运行总体平稳,人民币汇率以市场...[更多]

首域金融小评:英央行周四将公布利率决议

退欧方面,英国首相特蕾莎梅重申她正和欧盟致力于让英国议会批准其退欧协议,可能会在6月底发生。...[更多]

相关阅读

当前位置:鑫鑫财经 > 外汇 > 正文

Copyright © zarvagroup.com 鑫鑫财经 版权所有