债券投资集合资金信托计划特点与关注要点探析

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

本文首发于微信公众号:大公。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  本文从债券投资集合资金信托计划的释义以及特点入手,从债券投资集合资金信托计划与传统资金池项目的区别等几个方面介绍了债券投资集合资金信托计划的特点及需关注的要点。

  债券投资集合资金信托计划的释义以及特点

  一般信托产品有固定的投资项目,具有明确的投资周期,对于周期内投资标的所产生的现金流也有一个较为准确的预测。而债券投资集合资金信托计划在一个设定信托计划的存续期限内可以滚动募集子信托产品,募集资金无固定投资标的项目,而是对于债券这类标准类固定收益金融资产的组合性投资,投资范围之下的结合一、二级市场的相关指标进行资金运作,从而保障各个子信托产品本金和利息的足额偿付。

  债券投资集合资金信托投资标的较多,在内部无法实现债券之间隔离,其单一债券产生的风险需要整个资产端来承担,但同时也实现了风险分散的作用,同时通过高收益、低估值债券的配比从而实现相对应的收益;另一方面其滚动发行的特性,使得信托产品端(负债端)和债券投资端(资产端)既不用一一对应,又可以达到金额上的匹配,从而获得一个固定期限内的持续性(见图)。

  债券投资集合资金信托计划与传统资金池项目的区别

  债券投资集合资金信托计划与2012年市场炙手可热的“资金池”业务在产品设计特点上有众多相似之处,亦存在较大不同,债券投资集合资金信托计划可谓是传统资金池业务的发展和完善。

  2014年4月,银监会发布《关于信托公司风险监管的指导意见》,规定信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务,非标准化理财资金池业务被清理。其中99号文中对非标类理财资金池有了较为清晰的定义:信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具,从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用期限不匹配的业务。

  根据“信托资金池”的相关定义,其与债券投资集合资金信托计划具有以下不同点。

  1、资金池不会设定固定的投资标的,其可以以股权、债权的方式投资于实业,投资于债券等标准化产品,或是投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的非标准化金融产品;而债券投资集合资金信托计划投资标的为一篮子债券,债券作为一种固定利息证券,其规定发行人需要在一定时期还本付息,具有流通性、收益性等特点,属于标准化金融产品。

  所以,债券投资集合资金信托计划相当于一个不包括非标产品的集合资金信托计划。

  2、资金池业务一般没有固定具体投向,对于投资标的信息披露也没有具体要求,其资产端信息透明度有所缺失,投资者一般不能获得投资标的的相关信息,而信托公司根据市场情况自主管理,从而产生较大的信息不对称性;而债券投资集合资金信托计划资金投向较为明确,《信托合同》等材料中也会根据债券级别、债券类型、单一债券发行人等条件设置相关的比例限制,范围较为明确,投资者信息较为对称。

  3、基于债券投资集合资金信托计划相关特点,债券投资集合资金信托计划相关风险种类有市场风险、流动性风险、再投资风险、信用风险、管理风险、操作或技术风险、法律风险、投资风险、投资错配风险、信托单位或信托期、限变更风险、特殊债务融资工具等。

  债券投资集合资金信托计划关注要点的探析

  根据债券投资集合资金信托计划相关特点以及相关风险认定,其关注点分别为信托公司对信托计划的管理能力及信托计划安全度,通过风险的映射分别反映到5个核心要素。

  1、债券宏观市场情况

  信托计划还本付息主要来源于债券市场一、二级市场变化,故信托安全度基础决定因素为整个债券宏观市场的运营情况,可参考以下指标。

  债券市场相关政策走势:其一是考虑货币政策,货币政策的宽松决定了债券资金面的宽松程度;其二是考虑近年来的债券市场的相关政策,债市政策根据一、二级市场的分类各有不同,一级市场政策主要可以判断债券品种供给和发行主体的多元化程度,而二级市场政策主要关注债券市场的开放程度、“可入市”资金供给量和交易模式优化程度,结合一、二级债券市场政策可以得到债市流动性判断,从而判断交易量充足性。

  债券市场购买力主要指宏观经济影响下投资者偏好变化,债券风险较小、参与机构多、供给量大使得债券市场波动性较小,避险性较强,当处于宏观经济下行时,股市、汇市(债券投资可替代工具)稳定性较弱,使得投资者改变自身风险偏好,从而促进了对货币资金、银行理财、债券基金投资风险偏好,促进债券市场流动性的增强。

  2、资产端标准

  信托计划负债端和资产端的匹配使得资产端的设置标准为安全度决定之一,其设置从两方面考虑:首先入池资产级别及发行主体分布标准,主要就是入池债券、主体级别下限设置及最低级别在整个资产池的占比情况,评级是对发债企业所处偿债环境、偿债能力的综合性考虑,而整个资产池考虑的是入池资产加权平均级别情况,对债券信用水平综合体现,从而突出资产池整体的安全性水平;其次债券种类、单一债券发行人的占比情况,如果单一债券在整个资产池中占比过高,其违约引起整个资产池对资金池的保障程度下滑,产生兑付风险;其三则是债券发行人行业、地域集中度情况,若过高则说明集中违约风险较高。

  3、相关费率、收益分配顺序以及投资者保护等条款设置

  信托计划涉及的相关费用一般分为固定管理费、托管费和浮动管理费;固定管理费一般按日计量按照存续的信托单位份数一定比例计提;信托保管费一般为信托保管银行所收到的保管费,一般年费率为0.05%,按照存续的信托单位总份数计提;浮动管理费一般为信托计划财政净值和信托单位对应利益总和的差值。

  综合而言,浮动管理费位于最末顺位分配,而固定管理费、托管费以及信托收益第一顺位遴选对信托产品实际收益与预期收益偏离度则起到直接关系。

  信托公司提前终止信托合同的权利及投资者提前回购条款的设立:是否设定了投资者回售条款以及信托公司对信托产品的回购条款。债券投资集合资金信托集合是否约定某一个子信托产品在一定期限内的开放赎回,从而增加了资金池的集中赎回风险。

  “安全垫”的设置通常取决于资产端价值和负债端价值差额的百分比,由信托管理人出资,若信托资产净值低于100%,首先由“安全垫”的部分吸收损失,提升对每一个子信托产品本金偿还保障程度。

  4、信托公司管理能力以及风险控制能力

  信托公司管理能力以及风险防控能力直接作用于债券投资集合资金信托计划,其主要可以从以下几方面进行考量。

  信托资产规模,是信托公司在信托行业中综合竞争力的具体体现,同时也代表信托产品创新度和信托服务质量。

现货金廷师:11.30国际黄金走势分析,黄金操作策略

12月15日晚间现货原油白银行情分析及操作建议

【科瑞得】权威风控技术 现货交易所平台搭建

期权市场这一信号暗示 白银没你想的那么弱

港股异动︱获瑞银看高至8.7港元 中国国航(00753)现涨4.05%

湖北重型工业厂房生产工艺要求www.91shoubiao

0vxjkf湖北重型工业厂房生产工艺要求“八不准”一是厂房出租严格遵守以下“八不准”:1.不准出租未经消防部门验收合格的厂房;2.不准将厂房...[更多]

中原信托2018年度客户答谢会成功举办

中原信托2018年度客户答谢会成功举办...[更多]

扩张现隐忧 中融信托半年净利降12%

7月13日晚间,经纬纺机公告披露了子公司中融信托未经审计合并半年报。数据显示,上半年中融信托净利润为10.57亿元,这一数据比去年同期下降...[更多]

市场重新拥抱风险,澳元或迎来大涨

分析师指出,如果美国市场和加元真的触底,那么澳元可能也已经触底。 诚然,做多澳元在过去5年是一个糟糕的决定,但现在有迹象表明,痛苦可...[更多]

一财早报:信托风险监管新政:配资杠杆不超2:

一财早报:信托风险监管新政:配资杠杆不超2:1(组图) data.dkeys...[更多]

相关阅读

当前位置:鑫鑫财经 > 信托 > 正文

Copyright © zarvagroup.com 鑫鑫财经 版权所有