黑金最新调研纪要:环保限产减弱 焦化厂库存略增

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

  作者:唐川林 中信证券(600030,股吧)钢铁行业首席研究员,对冲研投专栏作者,曾任职于弘则研究、华创证券等机构。研究方向为钢铁行业多样资产配置,包括股票期货债券。擅长从产业分析行业命脉和预测趋势,多次成功预测黑色产业短中期方向。

  核心观点

  1.今年冬季的环保限产力度在20%-30%,弱于去年同期的30%-50%。

  2.当前焦企库存较低,但近期已经感受到下游拿货意愿下降,部分焦化厂库存开始略微累积。

  3.对焦化企业来说,在现阶段利润不高的情况下,仍存在一定的上游煤矿涨价的预期压力。

  4.4.3米以下的焦炉淘汰进程有所放松,周期将会延长。

  一、调研分享:山西某中小型民营焦化企业

  (一)企业生产经营概况:当前产能200万吨,现阶段30%限产

  企业当前产能200万吨左右,有三个分厂,两个60万吨,一个70万吨。同时企业也负责灵石地区的供暖和供气任务。现阶段30%限产,预计维持到明年三月份左右。去年同期为35-40%,相比去年有所放松。关于环保限产,从企业获知,之前环保督查比较严格,有政府环保督查人员驻场进行检查,现在,检查人员只会不定期来。检查方式比较灵活,基本上是天气出现不好的情况下,政府会提前48个小时通知企业进行限产。若天气状况比较好,则企业生产状态基本能够放开。

  (二)库存、利润与新增产能等信息

  企业预计明年产能扩张到300万吨,新建设备在明年开工。但新增产能对公司区域性产量压力不大。因为公司在新建产能的同时,也计划将原有产能一半左右的设备拆除。原有焦炉为4.3米,新建焦炉为6.25米,新建产能设备在工业园区里面,都是配套干熄焦设备。

  公司扩产是购买其他企业淘汰产能的指标,在2014年就买过来了,当时买指标价格比较便宜,现在买指标价格较贵,在200-300元每吨。公司预期明年山西地区可能有一定的新增产能的压力。主要是因为很多焦化厂现在有一些指标,但却没有对应的设备,而政府要求有指标的公司,新建设备有一个投产周期的要求,不能一直将指标拿在手中不新建产能设备。因此明年预期有一定的产能投放压力。

  对公司现阶段的环保投资来说,压力并不大。公司环保设备齐全,是按照6.25米焦炉进行设计的。因此后面新建的产能可以直接用现在的环保设备,对公司环保投资不会造成特别大的压力。

  公司焦煤库存为10天左右,处于正常水平。焦炭库存为4000-5000吨,略有增加。现阶段贸易商拿货情绪不高,下游钢厂拿货节奏放缓。所以现阶段库存有所增加。在库容方面,公司也正在修建大棚厂区,当前可容纳15000吨的焦炭库存。

  公司下游客户为钢厂和贸易商。钢厂占70%左右,贸易商占25-30%。公司与贸易商签订长期协议,供货比较稳定。与钢厂采取随行就市的模式。运输方面,公司主要发货到日照港(600017,股吧)和唐山地区,采取汽运方式,都是下游自提,没有直接的运输压力。公司现阶段产品出厂价为每吨2000元,对应的利润为200元左右。公司自身认为现阶段与钢厂利润比较匹配,价格基本可以维持。

  (三)现阶段有上游煤矿涨价的预期压力

  焦化企业当前处于较尴尬的境地,利润水平不高,普遍在盈亏平衡线到200元左右的区间。在以下几个方面因素也带来煤矿涨价的压力预期,其一是来自春节期间煤矿停工,而现在到春节大概有40多天,所以有停工方面的预期压力。且今年有部分煤矿已经达到了产量指标,所以在合法范畴内,现阶段也没有继续生产。第二方面的压力是山西煤矿工人很多来自外地,春节放假往返时间长,外地工人一般在正月十五之后回来,因此也会有一定的停产压力。而根据企业反馈的情况,现在已经有一些煤矿的外地工人提前结钱回家。第三方面,在年底安全检查力度比较强,影响了煤矿的产量。

  二、调研分享:山西某小型民营焦化企业

  (一)企业的经营概况:当前60万吨产能,现阶段30%限产

  企业当前产能为60万吨,主要生产准一级焦。该公司配备有两个120万吨洗煤厂,通过购买原煤,然后自己进行洗煤。采用这种方式,成本端大概每吨减少30-50块。洗煤厂产能比较大,洗出的精煤基本上三分之一自用,三分之二外销。企业反映原煤价格比较高,洗煤厂利润较低,一吨大概20-30块利润,200多家洗煤厂只有50-60家进行生产,开工率比较低。而且这个状态维持了较长时间,主要在于今年洗煤厂利润比较低。公司现阶段限产为30%,去年同期限产为50%,限产幅度有一定放松。

  (二)库存、利润与新增产能等情况:库存有所增加、利润不高、无新增产能

  企业库存为4000-5000吨,库存有所增加。主要是下游拿货情绪不高,贸易商方面,买涨不买跌的心态较强。之前有贸易商2500元左右拿货,然后现阶段基本亏损了350-400元。在焦炭涨价的时候,贸易商拿货积极,而几轮下跌后使得贸易商处于观望态度。钢厂方面,环保限产压力逐渐显现,使得拿货逐渐放缓,导致企业库存有所增加。企业原煤库存较高,为20-30万吨。这些库存大多是以前低价存下来。虽然现在库存较高,但考虑到上游有涨价压力,企业现阶段仍然有采购意愿与采购动作。

  运输方面,企业基本上是汽运。库存略有增加。近期据了解,山西焦化(600740,股吧)厂如果有火运专线,基本上处于零库存水平。所以,火运在现阶段确实能发挥一些优势。采用汽运的小型焦化厂,在下游接货情绪下降的情况下,库存开始增加。现阶段企业一级焦出厂价最低为2050元,今年最高利润为800元左右,现阶段利润为200元左右。

  企业现阶段没有新增产能指标。企业将来也涉及到4.3米焦炉淘汰的问题。企业焦炉从2005年开始生产,现阶段环保设备比较齐全,属于环保设备上的比较早的企业,达到了排放标准。企业建立在工业园区,因此企业认为可以持续生产到2023年,然后再退出。

  (三)4.3米及以下焦炉的淘汰进程:淘汰进程延期

  淘汰进程会延期到2023年,山西小型焦化厂比较分散,而且由于上环保设备比较贵,因此现在一部分的小型焦化厂不上环保设备,将一直生产到退出。而这两年由于利润比较高,例如18年创了新高,所以基本上是属于能生产一段时间就会多生产一段时间的状态。存在两个方面可以延期退出:1.环保达标,而且建立在工业园区内。2.有焦化配套的深加工生产线。

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