警惕踩雷违约债券

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

  随着2018年12月28日最后一个交易日的结束,2018年正式收官,而“债券违约”成为2018年债市挥之不去的标签。数据显示,2018年全年新增42家违约主体,涉及债券118只。违约金额方面,截至12月31日,2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元,而2017年这一数据为337.5亿元。

  2019年债市仍不平静?

  根据中金公司的测算,在即将到来的2019年,各种金融债券将大量到期,加上2019年内发行到期的信用债,偿还总量将超过6万亿,创出历年新高。相比2018年5.34万亿元的总到期量增加15%左右。

  二、涉及上市公司

  根据choice金融数据,2018年两市共有15家A股上市公司累计40只债券违约,涉及债券余额总计为284.96亿,两只以上债券违约的公司有永泰能源*ST凯迪、中弘股份、盛运环保等6家公司,规模较大,从十几亿元到上百亿元不等,永泰能源以债券违约16只、金额142.3亿“称霸”债券违约数量与违约及金额,值得注意的是,多数债券由于“交叉条款”而引发连锁性违约。

  债券违约一般反应公司经营情况出现问题,反映在二级市场便是公司股票遭到抛售,股价也狂跌不止,总体来说债券违约事件对股价形成拖累。

警惕踩雷违约债券

  2018年发生债券违约的上市公司,股价平均跌幅都在70%以上,而之前发生债券违约的上市公司,仍有部分未到期债券将在近期需完成兑付,资金方面无疑对公司来说是雪上加霜,公司未能及时兑付而造成实质性违约的概率极大。

  三、基金频频踩雷

  债券信用违约事件频发,债券基金投资风险上升,有不少基金踩雷违约债券,例如中融融丰纯债基金重仓持有“14富贵鸟”,而“14富贵鸟”2016年9月13日起长期停牌。随着基金被赎回后规模缩水,中融融丰纯债基金所持“14富贵鸟”的公允价值占基金资产净值比例由2016年底的20.32%升至2017年底的47.20%。

  华商双债丰利基金,一季度末持有“15华信”和“11凯迪MTN1”占基金资产净值比例分别为24.18%、6.49%,而两只债券先后引爆风险。华商基金、中信保诚基金、国投瑞银、海富通等4家基金公司旗下的基金持有“15华信”。

  2018年8月,长期高负债发展的港股上市公司五洲国际所发债券公开违约后,以关联公司为融资主体的中江金鹤287号、国泰元鑫五洲盈3号等资管产品也无法兑付,国泰基金子公司国泰元鑫发行的五洲盈3号也受到牵连。

  据西部证券公告称,2018年10月19日,同益实业2016年发行的私募债券“16同益02”未能按时兑付本息,合计46320万元。记者调查了解到,除了已公告违约的“16同益02”外,“16同益01”已于2018年5月13日违约,至今未披露和公告相关信息。目前,公司还有一只10亿元规模的公募债未到期。

  四、机构观点

  民生证券:信用违约或常态化

  民生证券研究院副院长李锋认为,2019年信用违约或常态化。

  2018年之前我国债券市场违约率较低,流动性轮动和等级轮动基本有效且发生时间较为同步。进入2018年,随着《资管新规》出台,对于非标与影子银行的管控,中国债券市场“保刚兑”的压力加大,负面及违约事件频发。尽管信用违约或趋于常态化,但市场对于违约的认知应当更加趋于理性,债务收缩及结构性去杠杆背景下的违约事件有助于市场出清,并对于企业形成警示作用,提高自身造血能力,合理运用杠杆;同时,以“定向”宽信用为契机,加大对于高新产业的支持力度,也有助于市场“换血”,调整经济结构,长期来讲有助于债市乃至经济体系良性循环。

  海通证券债券牛市没有结束

  海通证券首席经济学家、海通证券研究所副所长、宏观债券首席研究员姜超认为,在过去10年,中国的的最佳配置并不是股票,而是房地产。通常称之为实物类资产。过去10年,实物资产整体优于金融资产,背后是货币平均增速15%,通胀预期下,实物资产是可以保值的。不过,随着去杠杆和货币收缩,未来通缩风险可能会大于通胀风险。实物类资产将会失去大的配置价值。而能够提供回报的,金融类资产中,债券最确定。

  2018年债券是一轮大牛市,2019年债券牛市仍然没有结束。举债发展经济、已经没有出路;去杠杆收货币、驱逐违约劣币;减税让利于民,奖励良币回归;中国资本市场,迎接历史机会。要想解决巨额债务问题,需要做好四件事情:一是货币紧缩;二是债务违约;三是重新创造货币;四是重新分配财富。未来稳增长要靠减税,减税是所有政策的焦点。

  新华基金:规避债券信用风险

  证券时报报道,展望2019年的债券市场,新华基金固收投资总监姚秋认为,2019年影响资产价格的核心变量是,市场流动性改善的概率大,监管边际宽松,强力调结构、降风险的产业政策有望缓和。交易长久期债券,骑乘中短久期,在业绩与增速间寻求权益市场预期差,等待溢价率下杀带来的转债配置机会。其中,债券交易长端主要采用配置、交易、回避的态度,根据债券的收益率水平和经济水平进行合理调整。此外,2019年债券违约率可能会上升,需要规避债券信用风险

  即便是在债券牛市,投资者也必需增强风险防范意识,认识到债券违约仍可能发生,信用风险是债券投资最大的风险之一,需时刻谨慎。

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