债券收益率曲线未必是衰退信号灯

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  一般地,债券收益率曲线是美国经济衰退的指标之一。但美国市场以外,例如德国、日本,投资者不要过于担忧。

  目前,美国两年期债券和十年期债券的收益率缩减至2007年以来最低点,美联储似乎推动它。美国债券收益率曲线,现在可能只是长期利率常态化之前正常出现。美国以外市场的债券收益率曲线也变平,部分原因在于市场。德国债券收益率达到两年多来最稳定。被美国视为金融市场支撑经济的指标似乎不同。美国近50年,每次经济衰退之前,曲线倒转,只有一次例外。

  澳大利亚债券收益率从1990年以来已经倒转四次,但之后才出现衰退,慢慢就是其他三个倒置。日本债券收益率曲线从1991年以来没有倒转。事实上,收益率曲线与日本经济之间很难找到任何关系。

  英国债券收益率曲线与经济衰退之间发生的关系并不像美国那么强,英国债券收益率在1985年和1997年分别倒置,但接下来12个月内没有出现衰退。英国脱欧以来,对曲线有一定影响。

  德国债券收益率曲线与经济衰退之间,德国2000年中期和2009年中期债券收益率倒转之后出现了经济衰退。但2012年德国陷入欧洲债务危机期间,债券收益率曲线转折指标例外。

  意大利债券市场,今年早些时候以来,债券收益率曲线达到平稳,尽管如此,从2000年以来意大利经济衰退中,只有一次反向收益率曲线所排除。

  美联储宽松可能是多年来债券市场预测下降原因之一,无论经济基本面如何,美联储向金融体系提供数万亿美元现金,可能限制长期债券收益率。日本情况明显,宽松货币抑制债券收益率。

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