广发基金高翔:债牛格局未改中短债基是配置优选www.glspeizi.com

发布时间:   浏览: 次  作者:鑫鑫财经

  今年以来,在货币政策宽松、经济下滑压力等因素影响下,10年期国债收益率呈现震荡下行的态势。上周超预期的1月金融数据公布后,债券市场出现小幅调整,中债10年期国债收益率在2月18日回升至3.11%。

  融资数据出现好转,是否会引发债牛行情转向成为市场关注的焦点。广发基金债券投资部副总经理高翔认为,虽然此次社融超预期回升导致市场出现小幅波动,但是经济下行压力依然存在,单次社融回升不能作为经济明显企稳信号,债券仍处于牛市氛围中,收益性和稳定性兼顾的中短基金是当前时点的理财优选

  债券牛市氛围仍在

  年初至今,债券市场依旧延续去年牛市行情。数据显示,1月初至2月上旬,中债10年期国债收益率从3.17%震荡下行至3.07%。受社融数据超预期影响,中债10年期国债收益率于2月18日回升至3.11%,创1月底以来新高。

  1月社融增量创新高,引发市场对于债券牛市尾声的担忧。对此,高翔表示,影响债券市场的运行因素,并非只有融资等单方面数据,而是反映整个经济的多项数据——除了社会融资数据,还包括投资、进出口、企业盈利、消费等多类宏观数据。如果多方面数据均逐步确认,才可从大周期上判断债券牛市接近尾声。

  “社融数据是否具有持续性,是市场走势是否发生变化的重要观测指标”,高翔进一步指出,1月社融数据的超预期表现虽然对债券市场带来阶段性影响,但考虑到不同年份,春节时间“错位”等因素的影响,社融能否持续改善、经济是否企稳还需经过时间的考验。在其看来,投资在我国经济中起至关重要的作用,融资数据表现好预示投资可能逐步企稳,是经济走强的前提,但融资数据好转的持续性、融资数据结构以及传导经济的效果,仍有待观察。

  谈及融资数据与债市走势的关系,高翔表示,宏观经济基本面趋弱是债券市场走牛最重要的核心因素,资金面持续偏宽松则是债券市场走牛的驱动力量。在稳增长基调下,推动投资水平的提升,是货币政策重点关注的目标之一。融资缺口的变化对债市具有较大影响,过去一年,货币政策稳健偏宽松,融资缺口在逐渐减小,资金供给相对资金需求较为充裕,推动市场收益率下行,因此债券市场走出一波牛市。

  审慎稳健 严控风险

  为了抓住债券市场的投资机会,广发基金于2月18日发行广发景兴中短债,并将由高翔担任拟任基金经理。他表示,站在当前时点,收益性和稳定性兼顾的中短债基金是相对价值较高的投资工具。

  高翔进一步介绍,一方面,债券牛市运行已持续一年,绝对收益率已低于历史均值水平,市场的波动可能会加大,长期品种面临的市场风险更高。另一方面,在资金面相对宽松的环境下,短端品种票息较低。与此相比,中短端品种既有不错的票息收益,价格波动幅度也较小,性价比较高。

  据了解,广发景兴中短债力争在追求适度绝对收益的基础上,实现基金净值的平稳增长。“债券的收益主要来自票面利息,因此中长期来看,中短债不仅在熊市中的回撤相对较小,在牛市中也能通过资本利得获得较好的收益体验,是收益性和稳定性兼顾的品种”,高翔表示。

  回溯历史也不难发现,中短债具有穿越牛熊的竞争优势。Wind数据显示,在2008年1月1日至2018年12月31日期间,中短债基金经历数轮债市牛熊,连续11年保持每年整体正收益的水平。

  事实上,中短债基金展现的低风险属性与高翔审慎稳健的投资风格高度契合。作为一名追求适度绝对收益的基金经理,高翔非常重视信用风险,会通过仓位和久期管理来控制组合风险。在他看来,债券投资的首要原则是追求适度绝对收益,核心原则是严守信用风险。

  在具体的投资实践中,高翔表示除防范信用风险之外,还应前瞻性把握中长期市场周期变化,在市场可能出现较大幅度调整的时候,提前做好风险的防范。例如,2013年6月和2016年10月,债市出现快速大幅回调,高翔敏锐地预判到市场可能会出现风险,并提前做好风险防范,彼时市场的调整对组合的影响被降至最低。

  在债券投资获取超额收益方面,高翔表示主要有三种方式,一是增加杠杆,获取套息收益;二是拉长久期,获取价差收益;三是信用下沉,获取信用利差收益。具体到广发景兴中短债,高翔表示,在债券市场违约事件频出的环境下,不会采用降低信用资质获取超额收益。此外,因牛市时间持续较长,未来波动可能加大,产品初期将会采用相对保守的策略思路,并通过波段操作进行增强;中后期则会根据市场的变化进行调整,力争给投资者提供较好的投资体验。

  资料显示,高翔现任广发基金管理有限公司债券投资部副总经理,至今已有长达12年从业经验。他早在2006年加入中国邮政储蓄银行时,便开始从事债券投资研究及交易相关的工作,管理的产品类型覆盖封闭式、开放式预期收益率型、开放式净值型银行理财产品,管理组合规模超过3500亿元,历史业绩表现良好。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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