建筑材料行业研究周报:融资环境逐步改善 继续关注建材低估值龙头jm.91shoubiao.cn

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  本周天山股份公司发布年度业绩公告,预计2018年归母净利约10亿,同比大幅增长277.47%,其中预计非经常损益约1.3亿元。公司业绩大幅增长,与自治区内经济运行承压表现不同,“逆势”上涨原因主要包括两方面:自治区价格弹性弥补销量下滑,及江苏产线贡献可观。我们看好2019年新疆基建弹性,投资增速“由负转正”释放水泥需求。目前地方债认购火爆,2019年1月累计发行地方政府债券4180亿元,而去年同期没有地方债发行,1月累计发行城投债3151亿元,而去年同期仅为1295亿元,基建资金来源逐步充实。我们判断今年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会,而西北地区基建补短板政策下,带来的边际改善值得期待。2019年淡季水泥价格下跌幅度好于18年年初,较高的价格起点有望为19年的水泥市场开个好头,加上水泥经过多年冬季错峰生产,经验丰富,自律停产有望对冲一部分需求下滑,继续推荐龙头海螺水泥冀东水泥,关注华南龙头塔牌,西北祁连山、天山股份,港股华润水泥、中国建材等。

  消费建材方面,密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动,我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改,当前消费建材龙头估值偏低,后期竣工面积增速改善有望提振板块预期,继续关注石膏板龙头北新建材,以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹伟星新材,建议关注三棵树帝欧家居等。东方雨虹组织架构调整,经营效率预计提升,业绩向上弹性正在酝酿。原“1+6”事业群调整为工程建材集团、民用建材集团、天鼎丰控股、投资控股公司,其中,工程建材集团划分为北方区、华东区、华南区三大区,预计将会深度融合原工程渠道和工程直销渠道,提升公司经营效率。近期伴随国际原油价格明显调整,主要原材料沥青价格也出现明显回落,预计公司2019年成本端压力将会有所缓解。建议当前时点重点关注。

  玻纤方面,我们预计2019年玻纤价格将会承压,具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技,核心逻辑如下:(1)公司估值处于历史较低位;(2)风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益。(3)隔膜业务2019年预期边际改善;(4)玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降,业绩预期保持平稳。

  一周市场表现:本周申万建材指数上涨1.26%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造涨2.55%,玻璃制造下跌0.84%,耐火材料跌2.15%,管材下跌2.04%,玻纤上涨0.57%,同期上证指数上涨0.63%。建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格保持平稳。春节临近,随着工人返乡、工程停工,各地市场陆续进入休市状态,同时南方各地企业也开启错峰生产或自律停窑检修,预计春节期间水泥价格大体仍以平稳为主。玻璃及玻纤:1月末全国白玻均价1571元,环比上月上涨-34元,同比去年上涨-91元。月末浮法玻璃产能利用率为68.68%,环比上月上涨-1.36%,同比去年上涨-1.77%。玻纤2月1日全国均价4816.67元/吨,保持平稳状态,同比去年下跌183.3元/吨。能源和原材料:截至1月30日环渤海动力煤(Q5500K)571元/吨,本周pvc均价6,469.60元/吨,沥青现货收盘价3500.0元/吨,11#美废售价170美元/吨,国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价2950元/吨。

  风险提示:能源和原材料价格波动不及预期,基建投资不及预期。

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